期货——跳空缺口
缺口，又称之为跳空，是行情延续过程中经常出现的一种技术图形。当缺口出现以后，行情往往会朝着某个方向快速发展，该缺口也成为日后较强的支撑或阻力区域。因此，利用缺口理论对行情大势进行研判是期货交易过程中的一个重要手段。
缺口按其形态通常可分为普通缺口、突破缺口、中继缺口和衰竭缺口四种，以下笔者就这四种缺口在期货交易中的作用及应用作一简要分析：
一、普通缺口
普通缺口是指没有特殊形态或特殊功能的缺口，它可以出现在任何走势形态之中，但大多数是出现在整理形态的行情中。它具有一个比较明显的特征，即缺口很快就会被回补。由于期货是双向交易，所以利用该特点，投资者可以把握一些短线的操作机会。
当向上方向的普通缺口出现之后，投资者可在缺口上方的相对高点附近做卖出交易，然后待缺口封闭之后再平仓买回；而当向下方向的普通缺口出现之后，投资者可在缺口下方的相对低点附近做买入交易，然后待缺口封闭之后再平仓卖出。
这种操作方法的前提是，必须判明缺口是否是普通缺口，而且必须是在宽幅振荡整理行情中，才能采取这种高抛低吸的策略。
二、突破缺口
突破缺口是指行情向某一方向急速运动，脱离原有型态所形成的缺口。突破缺口的出现预示着后市将会出现一波爆发性的行情，因此针对突破缺口的分析，意义极大。突破缺口的出现有两种情况，一是向上的突破缺口，二是向下的突破缺口。下面结合大豆5月的技术走势就突破缺口在期货交易中的应用作简要分析：
1.向上突破缺口。该缺口的特点是，突破时成交量明显增大，且缺口不被封闭。该缺口出现后，投资者可以大胆买入中线持有，并以缺口作为风险控制的止损价位。以大豆0405合约为例（见附图），在2003年的牛市行情中，大豆行情在2003年的9月5日前一直是振荡整理，9月5日跳空突破后，形成了一个典型的跳空缺口。该缺口随后几天内没有被回补，并且成交量明显放大，可以确定该缺口为突破缺口。在该缺口的指引下，大豆市场展开了一波波澜壮阔的大牛市行情。这波牛市行情延续至10月底，11月份以后进入到一个高位振荡整理行情，振荡区间为3500—3100点。振荡行情持续了三个月后，2004年2月25日，行情向上突破，形成了第二个跳空突破缺口，大豆价格也一直向上拉升了接近500点，创下历史最高点。
2.向下突破缺口。该缺口的特点是，向下突破时成交量明显增大，且缺口不被封闭。由于行情的下跌力量往往比较凶猛，所以一旦向下突破缺口形成，杀伤力比较大，应该引起足够的重视。
当向下突破缺口出现后，如果投资者持有多单，应该立即果断地止损，并反手做空；如果投资者持有空单，则可以继续加码卖出，并中线持有，以缺口作为风险控制的止损价位。当向下突破缺口形成后，行情走势必将向纵深发展，踏上不归的熊途路。
三、中继缺口
中继缺口是行情在向某一方向有效突破之后，由于运动急速而在途中出现的缺口。中继缺口出现后，行情会朝着原来的方向继续发展，并且发展距离大于或等于突破缺口至中继缺口之间的距离。由于中继缺口出现后短期内不被回补，所以投资者可在中继缺口出现后继续开仓或加码做买入或卖出交易，并以该缺口作为风险控制的止损价位。
通常中继缺口具有以下特点：第一，中继缺口是一种二次形态的缺口，它只能伴随突破缺口的出现而出现，即没有突破缺口，中继缺口也就不存在。第二，中继缺口一般都不会被封闭。第三，通过中继缺口可以大致测算行情未来的发展距离，即不小于突破缺口与中继缺口之间的距离。
以大豆0405合约为例（见附图），在2003年9月5日突破2500点后向上快速拉升，9月30日，在2900点出现了中继缺口，之后行情继续向上发展，到3400点以后进入振荡整理行情。此次中继缺口出现后拉升的高度大致在400—500点左右，而中继缺口与突破缺口之间的距离为400点。
四、衰竭缺口
衰竭缺口一般出现在行情趋势发展的末端，是行情即将结束的信号。衰竭缺口的出现有时会伴随着反转行情的出现，在高位会出现岛型反转，在低位会出现V型反转。该缺口的显著特点是，出现在高位或低位，并且出现后短时间内很快被回补。根据以上特点，投资者可采取以下交易策略：
1.当行情持续拉升后出现了衰竭缺口，在缺口被回补以后投资者应该果断将手中的多单平仓，并反手在高位建立空单，中线持有，以该缺口作为风险控制的止损价位。
2.当行情持续下跌后出现了衰竭缺口时，在缺口被回补以后投资者应该果断将手中的空单平仓，并反手在低位建立多单，中线持有，以该缺口作为风险控制的止损价位。
以大豆0405合约为例（见附图），行情在经过两次拉升以后，已经接近了4000点区域。在2004年3月19日，出现了一个跳空缺口，该缺口出现后第四天即被回补，可以确认为衰竭缺口，随后大豆走出了岛型反转下跌行情，并一路下跌到3000点以下
什么是缺口？
所谓缺口（Gap），也就是价格跳空。按照JohonMurphy在《期货市场技术分析》一书中的说法，即K线图或者美国线图上"没有发生交易的区域，比如说在上升趋势中，某日的最低价高于前一日的最高价，从而在K线图上留下了一段当日价格不能覆盖的缺口（或曰空白）"。
那么，缺口如何产生的呢？跳空高开/低开无疑是一个先决条件。这里就以跳空高开的情况作一个说明。所谓跳空高开，即当日的开盘价较前一个交易日的收盘价高出一定幅度，这样便会在分时走势图或者1分钟、5分钟K线这样的短期分析图上留下了一段没有发生交易的区域。当然，仅仅有跳空高开是不足以形成缺口的，同时还必须有两个先决条件：一、跳空幅度较大，使开盘价位置高于上一个交易日的最高价，当然，若前一个交易日波幅较小或者接近于光头阳线，则较前一个交易日收盘价略高往往同时也能够高于前一个交易日的最高价；二、全日交易不会出现反向运动使跳空区域回补。在满足了这两个前提之后，日线图上便会形成一个缺口。
四类缺口含义不同
缺口要回补，这是许多技术分析者常会提及的一个观点。但是根据JohonMurphy、MartinJ.Pring等技术分析大师的专著，会被回补的其实只是常规缺口（CommonGap），而在技术分析中更具有参考意义的则是另外三类缺口--突破缺口 （BreakawayGap）、中继缺口（RunawayGap）和衰竭缺口（ExhaustionGap）。
根据MartinJ.Pring的说法，突破缺口出现在价格形态向上或向下突破的时候，一般来说向上的突破缺口强化多头趋势，向下的突破缺口加强空头趋势。一般来说向上突破要伴随成交量的放大，向下缺口则未必。JohonMurphy指出突破缺口一般不被回补，即使有回补的趋势也仅仅是部分回补，如此构成的突破形态才有效。
至于中继缺口，根据JohonMurphy的说法，是在整个市场运动的中间阶段，价格再度跳跃前进，形成了一个或者一系列的跳空，这是趋势坚挺的重要迹象。由于此类跳空一般出现在整个行情的中点位置，所以可利用行情起始至中继缺口出现的位置来预测下一波行情的目标位置，正因此中继缺口也被称为测量缺口。
至于衰竭缺口，则是在行情末端出现的缺口。对于此缺口，MartinJ.Pring认为若连续出现多个中继缺口，那么就要提防第二个或者第三个中继缺口实际上是衰竭缺口。而JohonMurphy则认为当突破缺口和中继缺口清晰可辨且价格达到目标价位后出现的缺口，就要按照衰竭缺口来分析了。衰竭缺口被回补，往往意味趋势的转弱甚至出现反转。若是在衰竭出口之后出现了反向的突破缺口，那么就会构成一个岛形反转（IslandReversal），成为重要的趋势反转信号。
（1）普通缺口：在图形里普通缺口经常出现在一个交易频繁的整理与反转区域，然而它出现在整理形态的机会较反转形态大，因此若发展中的矩形与对称三角形出现缺口时，就能确定此形态为整理形态。因此，它的特征是出现跳空现象，但并未导致股价脱离形态而上升或下降，短期内走势仍是盘局，缺口亦被填补。短线操作者如果预测此一发展迹象，则可在此价格区域内高出低进，赚取差价。普通缺口由于很容易被封闭，在多空争斗里亦不代表何方取得主动，其短期技术意义近乎于零，但是对于较长期技术分析却有很大的帮助，因为一个密集形态正逐渐形成，终究多空双方要决是胜负。 （2）突破缺口：当形态确立后，从K线表示股价以一个大小不一的缺口跳空上升或下降远离形态，突破盘局，此缺口就是表示真正的突破已经形成，行情将顺着股价趋势行进下去，也就是说，股价向形态上端突破，整理区域便成为支撑区，将有一段上升行情出现，股价向形态下端突破，整理区域就成为阴力区，将有一段下跌行情出现。 通常导致突破缺口的K线是强而有力的长阴线或长阳线，显示一方的力量得以伸展，另一方则败退，同时缺口亦显示突破的有效性，突破缺口愈大，表示来变动愈强烈。成交量的配合则扮演重要的角色，如果发生缺口前成交量大，突破后成交量未扩大或随价位波动而相形减少，表示突破后并没有大换手，行情变动一段后由于获利者回吐承接力量不强时，便回头填补缺口。突破缺口发生后，成交量不但没有减少，反而扩大，则此缺口意义深远，近期内将不会回补。与突破形态一样，下跌突破缺口并不一定出现大成交量，但仍有效。 （3）继续缺口：亦称逃逸缺口。它出现的次数比前两种缺口要少，通常是当股价突破形态上升或下跌后远离形态而至下一个整理或反转形态的中途出现，因此继续缺口可大约地预测股价未来可能移动的距离，所以又称为测量缺口。如果行情进行中出现两个缺口，股价变动的中点就可能在两个缺口之间。所以就可以计算出此段股价波动终点的大概价位。其次若跳空现象连续出现，表示距变动终点位置愈来愈近。股市有句名谚："股价跳三空气数已尽"便是此意。 （4）竭尽缺口：在多头市场出现此类缺口，表示长期上涨行情即将结束的信号，空头市场出现此类缺口，暗示跌势接近尾声，将进入整理或反转阶段，任何一种热门的股票的上升或下跌行情出现竭尽缺口，绝大部分均已先出现其他类形的缺口，然而并不是所有股票在行情结束前都会产生竭尽缺口现象。缺口发生的交易日或次日成交量若比过去交易日显得特别庞大，而预期将来一段时间内不可能出现比此更大成交量或维持此成交量水准，极可能就是竭尽缺口。如果缺口出现后的隔一天行情有当日反转情形而收盘价停在缺口边缘，就更加肯定是竭尽缺口。同理，下跌行情结束前出现向下跳空K线，成交量萎缩，此缺口亦是竭尽缺口。 有时会发现K线图形在同一价位区发生两个缺口，也就是上升与下跌行情里产生竭尽缺口后，股价继续朝相同方向移动，经过一星期或稍长时间的变动，开始朝反方向移动，而在先前竭尽缺口价位跳空，反转下跌或上升，形成突破口。由于两个缺口大约在同一价位发生，而整个盘档密集区在图形上看起来就像孤立的小岛形反转，但极少出现。 3、 缺口之研判缺口现象在K线图形里并不罕见，究竟如何辨别种类？大致可以各类缺口的特征去推敲： （1） 普通缺口与竭尽缺口都会在几天之内被封闭，由缺口所在位置极易分辨此两种缺口。 （2） 普通缺口与突破缺口发生时都有区域密集的价格形态陪衬，前者在形态内发生，没有脱离形态，后者则在股价变动要超越形态时发生。逃逸缺口没有密集形态伴随，而是在股价急速变动，也就是在行情中途出现。 （3） 突破缺口表明一种股价移动的开始，逃逸缺口是快速移动或近于中点的讯号，竭尽缺口则表示已至终点，前面两种缺口借着它们的位置和前一个价格形态可以辨认，而最后一种则不能立刻确认、分辨出来。 （4） 竭尽缺口就像逃逸缺口一样是伴随快而猛的价格上升或下跌而生。若要分辨此两种缺口，最好的依据就是缺口发生的当天或隔一天的成交量非常大，而预料短期内不容易维持或再扩大成交量，这可能是竭尽缺口，而非逃逸缺口。 （5） 逃逸缺口与突破缺口一般在一段时间内不会封闭，而普通缺口与竭尽缺口在几天之内会被封闭，从时间上区分，普通缺口较竭尽缺口更易被封闭，突破缺口则较逃逸缺口更不易被子封闭。 到底如何运用缺口作为操作时的依据也是非常重要的一环。一般而言，股价以大成交量向上突破性，留下缺口，这就是多头行情的征兆。继续上涨时应持有股票，不论是否在下一个次级行情顶点卖出，你都需承认日后仍将有高价出现，在回跌时可以加码买进。 缺口理论（4） 急速上升过程里如果又出现一个缺口，此时需研判这是逃逸缺口，还是竭尽缺口，若推断此缺口是逃逸缺口，则可继续持有股票，在预计估价位来临时，开始限价卖出。如果确定此缺口是竭尽缺口，则应立刻不限价抛出股票并可酌量使用融券以保证自已。 空头市场里读者可用这些规则做反方向的操作，就是遇到突破缺口时须卖出所有股票，而判断是竭尽缺口时，可以限价买进，开始做多头，值得注意的是下跌突破缺口不像上升突破缺口，它不需成交量增加来印证。 股价若在某一形态内变动，突然发生反转，朝相反方向突破，产生缺口时，此时不论做多或做空，必须了结此操作甚至做反方向的委托；也就是原来若是空头，此时补回抛空额子后，再加码买进，原来是多头，此时卖出手中额子后，还可酌量融券抛空。 因此，缺口若出现在多空间僵持不下的盘局尾声，无疑使投资人轻松而肯定地抓住未来一段时间内股价波动方向。股价向盘档上端突破，三天内不补空，可大胆地买进，轻松赚笔多头钱，股价向盘档下端突破时，三天不补空，勿需再尽疑，应该立刻抛出股票，减少损失。 缺口若出现在多空长期争战的股票里，其意义又较肯定，热门股往往因此激发强烈的买气与卖意，使投资者从缺口的出现观察与判断股价变动方向，而冷门股较少出现多空对峙，走势往往出现一面倒，完全由做手控制，因此，缺口意义虽不可忽视，但较难肯定作为判断股价趋势的指标。 一、 裂口的预测作用在各种形态之中，裂口最易辨认。同时具有极为明确的测市功能。 首先介绍裂口音（GAP）的定义，例如，4月5日，6月份期金最高价458.2美元，最低价454.3美元；4月6日最高价454美元，最低价450.1美元。柱状图上（BarChart）4月6日的最高价与4月5日的最低价之间，便出现一个裂口。 从裂口的性质分析，裂口大致上可以 划分为四类，现逐一列述： （一） 普通裂口（CommonGap） 通常于徘徊区域内出现，并在几个成交日之内补回裂口。因此，此类裂口的分析作用不大。 （二） 突破裂口（BreakayGap） 在头肩顶底、三角形或岛屿转向形态完成之后，突破裂口的出现，包含有两种意义。第一，显示转向形态已经形成；第二，未来的走势将会加速行走。此类裂口出现时，成交量多数会递增。 （三） 量度裂口（MeasurementGap） 顾名思义，此类裂口具有量度升跌幅度的作用，通常出现于中期或长期的升跌势之中央，因此又名中途裂口（MidyGap）。出现时成交量大增。 量度裂口会在突破裂口之后出现，这两种裂口多数不会在短期内补回。 在一个长期的升势中，可能出现两个至三个中途裂口。 （四） 消耗性裂口（EaustionGap） 属于一种转向信号。当长期升势或跌势将快到尽头的时侯，消耗性裂口的出现可以确认转向的信息。此种裂口，多数在三数天内补回，成为短线沽空的绝佳机会。 综合而言，突破裂口显示升市的开始，量度裂日则于升势的中段出现，至于消耗性裂口则反映升市的结束。每种裂口的均有特定的含义，对于后市的预测，具一定的作用。 二、 窗口 阴阳烛图表分析的窗口（Window），相等于西方形态分析的裂口（GAP）。 形成窗口的理由，系第一日与第二日的高低价之间出现不衔接的情形。因此，在数技蜡烛之间产生缺口。 在西方的图表分析内，经常出现填补裂口的情形，套用在阴阳烛的图形之内，则改称关窗行动，实际上，意义相同。 下面列出几项有关于窗口图形的特点： 第一， 在上升市势当中，第一日的高价与第二日的低价出现裂口，便成为窗口的图形； 第二， 通常而言，出现窗口，表示原来的趋势会继续运行。升的照升，跌的时侯，则继续下跌。 第三， 上升市势出现的裂口会成为日后的区域，相反而言，下跌市况时发生的窗口，则会成为阻力范围； 第四， 上升时出现窗口，足以构成日后的，其后出现回吐，只要在窗口范围停止下跌，可以视为买入的机会，换言之，关窗行动，是买入的时侯； 第五， 万一关窗之后，跌势持续，表示原来的升势已经告终，可以反手沽空； 第六， 上述第四及第五两点，但要反其道而行，亦即是说，下跌市出现的窗口，日后股价反弹亦会成为阻力点，反弹至窗口区域的时侯可以沽空。
1、普通缺口
对于普通缺口而言，经常出现在波动范围不大的整理形态中，当股价暂时出现跳空缺口后，一般都不会导致股价当时形态和趋势的明显改变，短时间内的走势仍是继续维持盘整的格局。从统计数据来看，这种缺口在3个交易日内都会被回补。但其余三种类型的缺口，则各有不同的特点。
2、突破缺口
突破缺口一般出现在股价打破盘局的初期，当突破缺口出现后，股价会迅速脱离整理状态或当时的成交密集区，一般情况下，突破缺口在3个交易日内，甚至在较长时间内都不会被轻易回补。在股指或股价有明显的趋势特征后，常常在趋势的中途出现跳空现象而形成持续缺口。
3、持续缺口
持续缺口的重要特征是经常出现在行情的加速过程中，同时较少有密集成交形态相伴随。由于持续缺口对行情有助长助跌的作用，因此也一样不会被轻易回补。投资者应该注意的是如果此前已有突破型缺口出现，在极端的情况下有时会产生2个以上的持续缺口。
4、 衰竭缺口
当趋势行情即将接近尾声时，由于有多方力量的集中消耗性释放或空方的恐慌性抛售，因而会出现衰竭型缺口。但衰竭型缺口与上述的突破缺口和持续缺口不同，一般很快会在短时间内被回补，同时也常伴随原有市场趋势的结束和一个新的整理形态的开始。
通过对各种缺口的不同特点的了解可以发现，普通缺口对于实际操作的指导作用不大。在对行情演变过程中的缺口进行分析时，投资者应当注意以下几点：首先，从突破缺口的产生到衰竭缺口的出现，反映的正是市场中多空力量由产生到强盛到消亡的相互转化过程，因此，这些缺口是依次在行情中产生的。不过在一个趋势的演变当中，不一定所有的缺口都会出现，有时当股价的趋势较为温和变化时，可能一个缺口都没有。对于热门股而言，缺口的分析效果较好。但由于庄股完全被控盘后，则较难用缺口来判断其走势。第二，突破缺口一般意味着行情涨跌的开始，缺口越大，则表明其后的趋势越强。向上的突破缺口必须有成交量的配合才有意义，而向下的突破缺口一般却无须考虑成交量的变化。第三，由于持续型缺口出现在趋势加速的中途，因而可以用来进行行情的预测，未来股价或指数的变动幅度很可能会接近突破缺口与持续型缺口之间的距离。
在期价运行的轨迹中，突破性缺口的出现一般都是当期价整理形态完成之后，多头以跳空缺口方式，以较大的成交量将期价迅速拉升，并越过前期整理形态的颈线压力位所形成的缺口，或者是当期价严重超跌后，受重大消息面、政策面等利多因素的影响，而出现大幅向上跳空缺口。对于这两种形式的突破性缺口，短期内都不应回补，并且缺口处将构成今后的支撑区域。但因为期价下跌形成的缺口则与向上缺口不完全相同。向上缺口往往伴随着成交量和持仓量的同步放大，但向下缺口出现时，在成交量放大的同时，持仓量未必放大，相反减仓下行的情况较多。因此在实战中只要投资者可以确认是低位的突破性缺口时，短线第一时间追进，应该说都会有很大的机会，向下出现突破缺口如果持仓不减反增需要警惕，有可能形成空头陷阱。
投资者在判断是否是低位突破性缺口以及在缺口启动点区域的操作显得尤为重要。操作时，尤其要注意在期价严重超跌后所出台的消息面、政策面的内容，有无实质性的能够从根本上推动期价大幅上涨的原动力；政策的出台是否有进一步利好出台的可能性。低位向上突破时的缺口相对越大，说明多头回补或低位买进的资金越多，那么将来期价上涨的幅度就会越大；突破缺口时成交量持续放大，说明多头回补的资金或低位区域进场的资金越积极；若向上突破后的成交量未能配合期价上升，反而大幅减少时，则表明主力筹码不积极，获利后回吐盘增多，容易引发套牢盘涌出，导致突破性缺口的回补。
所以向上突破缺口形成后，次日成交量必须放大，以后几个交易日的成交量绝对值也不应缩得太小。如果突破缺口形成后，成交量不但没有减少，反而间歇性放大，则更有突破反转或大幅反弹的意义，起码意味着短期内这个缺口将不会被回补。当投资者在短时间内确认是低位突破性缺口时，短线操作上就必须突出一个快字，由于是在严重超跌后受重大消息面、政策面而引发，一般开盘时缺口的幅度都比较大。通常情况下，如果开盘时的缺口比自己心理预计的开盘缺口小时，短线操作可在第一时间抢进；如果开盘时缺口比自己心理预计的开盘缺口大时，可待其回调后半小时再短线介入，以上两种开盘介入法操作得好一般当天即可获利，当天冲至涨停或接近涨停板时坚决卖出，在卖出之后由于此时大盘波幅较大，短线的获利盘也需要回吐，所以卖出之后还有机会在低位买回来。如果在获利卖出之后，即使期价还在上涨，也不要急于追涨买回，因为连续的大幅度上涨，反而会引发价格的快速回落。
总之，当突破性缺口出现后，第一时间介入都是正确的，如果第一时间即当日没能把握好介入点也没关系，仍可以利用其后的振荡回调收阴时介入。但投资者在操作时一定要注意突破缺口后的成交量不能大幅萎缩，不能回到前期的水平，缺口不能被回补。
