程序化交易中大众印象最深的就是高频交易。所谓高频交易，一般指利用微妙（1秒等于1百万微秒）为时间单位制定策略，进行交易。Flash Boys一书对此作了形象的描述。美国有14个大小电子交易所，均可以交易相同的股票，客户为了成交一个大额订单，往往要把订单发送到几个不同的交易所里去。但是由于线路不一致，订单到达不同交易所的时间略有先后（可能相差几十微秒）。由于高频交易公司租用了专用的线路，他接收到不同交易所订单的时间要短，这就造成了高频交易公司看到客户在第一个交易所下单之后，会推测到客户在其他交易所的单（在订单到达之前）。

这样高频交易公司会抢先把市场的股票买走，卖给稍后到达的客户。股票在高频交易公司中仅存留了一个非常短的时间差，同时赚取了微薄的差价，但是长久的积累下来，是一笔非常可观的利润。也是由于这个原因，文中一个叫“托尔”程序可以使得这种策略无利可图，“托尔”程序精确的测算了订单到达不同交易所的时间，并加一个延迟，使得订单可以同时到达不同的交易所，这样高频交易公司就无法利用不同交易所订单之间的时间差来获利。

那么高频交易的这种获利方式是无风险的吗？答案是否，因为高频交易并不能简单的通过某一个交易所先到达的订单来推测出其他交易所订单的规模。高频交易的核心技能是“推测大单”，为了推测出大单，要自己拿一笔笔的资金去市场上买卖，以小额订单去测试，一旦推测出大单的存在，就会抢在大单之前，在其他交易所把订单买光，在随后的十几毫秒里，卖给随之而来的大单。因此，高频交易依赖于“对下一秒的判断”。由于大部分经纪公司大额订单执行方式的可预测性，高频交易公司的胜率大大提高。

Virtu Financial在IPO招股书中称，2014年，该公司的全球所有资产类别平均每日交易530万次，盈利达到累计持仓的49%。根据彭博社资料，在2014年的252个交易日里，该公司又一次创下“零亏损日”的纪录。假如较少的资金推测不出大单的存在，或者推测出的胜率较低，高频交易商会面临亏损的风险，这种交易技能显然不是众人皆知的，一旦具备这种技能，高频交易就具备了不对称性，胜多败少。与此同时，这就衍生出一个问题，高频交易中的这种长胜将军是否道德？