期货市场基础知识
套利
套利
一、套利交易又叫套期图利，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。期货市场的套利交易是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。可分为非抵补套利和抵补套利两种。非抵补套利（不抛补套利）指不采取任何防范措施，进行套利。（这种套利方式一般是在两种货币汇率较稳定，风险极小的情况下采用。）
二、套利交易有三种方式：1、跨期套利，期货合约可以是同一期货品种的不同交割月份。
2、跨市套利，相互关联的两种不同商品的合约。
3、跨商品套利，不同期货市场的同种商品合约。
三、套利交易的获利：套利交易者同时在一种期货合约上做多的同时在另一种期货合约上做空。通过两个合约间价差变动来获利，与绝对价格水平关系不大。
四、套利交易的特点：1、较低的风险
2、方便大资金进出
3、长期稳定获利
五、套利交易在期货市场起到的作用：
套利交易在期货市场起到两方面的作用：
其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；
其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。
六、套利交易优点：1、最低的波动率。
2、有限的风险。
3、最低的风险。
4、对涨跌停的保护。
5、更有吸引力的风险/收益比率。
6、价差比价格更容易预测。
套利交易的不足：1、潜在收益受限制
2、绝好的套利机会很少频繁出现。
3、套利也有风险
套利的风险来源：成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险： （一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。 （二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。 （三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。
基差
一、基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险。利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零，期末基差与期初基差之间正的偏差使投资不仅可以保值还可以盈利；而负的偏差则为亏损，说明没有完全实现套期保值。
基差分为负数，正数，及零的三种市场情况：
1 基差为负的正常情况：
在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格。
2 基差为正数的倒置市况：
当市场商品供应出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3 基差为零的市场情况：
当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。
二、三方面影响因素：1、品质，由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。
2、地区，期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。
3、时间，由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。在现货市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断远期现货价格。
三、基差的变化与套期保值之间的关系
在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。
四、基差风险
一、套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。 二、影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组合的损益。 三、被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。我国2006年以前没有豆油期货合约，由于大豆价格与豆油价格波动的高度相关性，所以豆油生产商或消费商使用国内大豆期货合约来为豆油价格进行套期保值，这种套期保值被称为交叉套期保值。交叉套期保值的基差风险最大，因为其基差由两部分构成，一部分来源于套期保值资产的期货价格与现货价格之间的价差，另一部分来源于套期保值资产的现货价格与被套期保值资产的现货价格的价差。由于被套期保值的风险资产与套期保值期货合约的标的资产不同，其影响价格变化的基本因素也不同，导致交叉套期保值的基差风险相对偏高。 四、期货价格与现货价格的随机扰动。 由于以上四个方面的原因，在套期保值组合持有期间，基差处于不断的扩大或缩小变化中，因而使套期保值组合产生损益。在正常的市场条件下，由于影响某一资产的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，在该波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。从概率上来说，偏利正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，但对这类小概率事件风险处理不当的话，套期保值会造成巨大的亏损。
程序化交易
一、程序化交易系统是指将设计人员交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，并将交易策略系统化。当趋势确立时，系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的趋势，让投资人不论在上涨或下跌的市场行情中，都能轻松抓住趋势波段，进而赚取波段获利。程序化交易的操作方式不求绩效第一、不求赚取夸张利润，只求长期稳健的获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时期操作，年获利率可保持在一定水准之上。
简单的说：极其开放模型(策略)的设计、风险动态管理技术、误差矫正反馈检验准确率、快捷的下单速度。这四项组成了整个程序化交易系统。
二、程序化交易系统的投资模式
1】人为交易/程序交易差异比较（金融操作）：
1.市场变化处理方式
人为判断交易：预测市场变化
程序系统交易：顺从市场变化
2.分析基础
人为判断交易：基本面为主
程序系统交易：技术面为主
3.投资报酬率稳定性
人为判断交易：不稳定
程序系统交易：稳定
4.专业能力需求
人为判断交易：高
程序系统交易：中
5.人才依赖度
人为判断交易：高
程序系统交易：低
6.服务工作时间
人为判断交易：8-12H（人力）
程序系统交易：24H （计算机）
7.长期交易平均损失机率
人为判断交易：60%～70%
程序系统交易：30%～40%
8.交易纪录＆风险警示管理
人为判断交易：人工手动
程序系统交易：计算机自动
9.运算速度＆执行能力
人为判断交易：缓慢
程序系统交易：快速
10.智能＆价值
人为判断交易：人性智能/无价
程序系统交易：人工智能/有价
11.决策判断方式
人为判断交易：感性/主观/恐惧贪婪
程序系统交易：理性/客观/资料讯号
2】交易模式系统化
程序化交易的买卖决策完全决定于系统化、制度化的逻辑判断规则，透过电脑的辅助，将各种讯息转化为程序语言，藉由电脑来代替人为发出买卖讯号，再根据系统使用者发出的委托方式，执行下单程序。
优势：1.避免人性化交易的缺点：贪婪→追高/恐惧→杀低。
2.提高投资绩效：落实个人交易经验具体化呈现在自选自创的交易系统中。
3.可持续性改进操作绩效：稳定性的交易系统籍由历史数据库最佳化（Optimize）回测统计绩效。
3】克服人性的四大心理障碍：排除人为情感因素，用电脑取代人性，消除交易时人性的恐惧、贪婪、迟疑及赌性等四大情绪因子。
4】确保交易方法的一致性：严守既定的操作纪律及交易的基本原则，透过电脑将既定的操作规范、获利以及风险管理等条件写成程序语言，依程序发出进出场买卖的讯号。
5】投资的关键性优势 1. 有效掌握多空趋势，顺势操作，赚取波段利润。
2. 系统化交易，策略明确，可排除人为贪婪及恐惧等因素
3. 讯号指令简单明确，操作方式轻松一致。
4. 稳健的投资报酬率。
5. 大赚小赔的优异稳定性。
6. 有效的风险控管。
6】流行的系统交易化软件
目前支持股票期货、外汇等金融产品可编程交易的主要有： tradestation（交易大师）国际一流交易软件，不过收费比较贵，软件使用费298$/月，如果你要研究历史数据还要另买。 MT4（即将升级到MT5) 功能强大，免费使用，因为免费所以它的用户数迅速增长大有超过tradestation的趋势。 esignal 国际比较流行 Amiborker 老牌交易软件 目前国内期货市场应用的程序化交易软件有交易开拓者、文华财经Mytrader.投资家大策略。可到期货公司相关行情软件提供商网站下载。 国内金仕达期货交易软件已经实现止损止赢和条件单功能，等于部分实现程序化交易。 国内的龙软程序化交易平台（DTS，DragonSoft Trading System），也已经实现了交易策略（Lua代码），交易界面（XML配置）的灵活自定义，目前支持，期现套利、ETF套利、商品期货、股指期货、权证、股票的全品种程序化交易。该系统的主要特点是交易速度快，计算速度快，采用后端服务器分布式部署模式，客户端只做数据浏览和指令操作，所有的计算都在后台完成。
总结：
套利、基差和系统化交易有很大的联系。赚钱的种类、方式有很多，期货是一种很方便、很快速、并且小风险的赚取大钱的工具。同一种商品在不同的场合、不同的地区、不同的时间，它本身的价值是不同的，期货就是可以把这样的同种商品在价格低时候、价格低的市场、价格低的地区买进来，等到到价格高时候、价格高的市场、价格高的地区卖出去，这样就在期货市场与现货市场中产生了一个差价，就是基差。
我们就可以在期货市场里通过这个差价来赢取利润，这就是套利。套利是有一定风险的，但比炒股的风险要小得多，并且套利的风险是可以控制的，简单的说，设好止损与止盈，并严格执行，不贪图小便宜，严格遵守套利的基本法则，在加上先进程序化交易系统，经验丰富的操作人员，这就更大大的降低了其风险度。系统化交易可以无人照看，自动止损、止盈、计算基差做套利，这样就降低了不必要的损失，所以可以放心盈利。
