观点概述：
宏观上，从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期，伴随的是美元涨-跌-涨，美联储尚未宣布政策收缩之前，市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏，放心去多的日子已经过去。
供给端，矿端的干扰仍在，废铜供应偏紧。智利铜矿Caserones工会计划罢工，智利Andina铜矿工人们拒绝了最新的合同，投票决定罢工。Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约，罢工避免。但后续仍有密集的劳资合同到期，仍有潜在罢工威胁增多的可能；疫情影响，废铜制杆产能扩张，废铜的供给阶段偏近，精废价差回落。
需求端，国内需求缓慢改善，欧美扩张持续但有所放缓。国内8月空调排产有所回升，库存持续去化，现货维持升水。欧美制造业PMI仍然处于显著扩张状态，但强度有所回落。
综合来看，宏观上最宽的日子即将过去，供给上矿端干扰支撑，需求端国内有所改善，海外仍能偏强维持，全球显性库存缓慢下滑，预计铜价震荡偏强运行，但强度不似上半年强劲。
策略建议：
趋势：逢低做多；
跨期：观望；
跨市：观望
风险提示：
需求严重不及预期；
其他宏观风险；
一 一周宏观与行业重要消息
1、 市场不断根据经济数据揣测联储收缩节奏，方向去的多的日子已经过去
从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期，伴随的是美元涨-跌-涨，美联储尚未宣布政策收缩之前，市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏。
1)、通胀：CPI符合预期，PPI超预期
美国 7月 CPI年率未季调，实际值: 5.40% 前值: 5.40% 预测值: 5.30%；美国7月 核心CPI月率未季调，实际值: 0.30% 前值: 0.90% 预测值: 0.40%。
美国 7月 核心PPI年率：实际值: 6.20% 前值: 5.60% 预测值: 5.60%。美国 7月 PPI年率：实际值: 7.80% 前值: 7.30% 预测值: 7.20%。
2)、就业：就业继续好转
美国截至7月31日当周 续请失业金人数，实际值: 286.60万 前值: 293万 预测值: 290万。美国6月职位空缺数升至1010万的纪录新高，并超过预期。
3)、美国基建法案进展：美国参议院以69比30的票数通过总额1万亿美元的基础设施法案，提交给众议院。
4)、美联储官员观点：
堪萨斯城联储行长：鉴于劳动力市场料继续取得增长，现在是时候收缩货币刺激措施了；
里士满联储行长：几个月内有望达到缩减购债的条件；
美联储卡普兰：如果经济在现在和9月会议之间如我所预期的那样发展，那么赞成在9月会议上宣布一项计划，并在10月开始逐步减少购债，希望在8个月内实现缩债，更愿意加快（缩债）步伐。
美联储官员乔治：现在是时候收缩货币刺激措施了。堪萨斯城联储主席乔治称，美联储需要采取行动削减货币刺激规模，理由是劳动力市场料将继续取得增长。
2、罢工：Caserones、Andina决定罢工， Escondida罢工威胁解除
1）政府调解失败，智利铜矿Caserones工会计划周二罢工：据最新消息，Caserones的政府调解失败，计划从周二开始罢工。2020年Caserones铜精矿产量10万吨，阴极铜产量2万吨。
2）智利Andina铜矿工会：工人们拒绝了最新的合同， 工人投票决定罢工。
3）全球最大铜矿Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约，避免了罢工。
二 供给端：罢工干扰仍在，废铜供应偏紧
1、 铜精矿及废铜：
1）、精矿TC延续回升
2）、矿山：Caserones、Andina决定罢工， Escondida罢工威胁解除，后续仍有罢工干扰
矿山罢工：政府调解失败，智利铜矿Caserones工会计划罢工，智利Andina铜矿工会宣布，工人们拒绝了最新的合同， 工人投票决定罢工。另外Escondida铜矿与工会就新合同初步达成协议，罢工风险解除。但后续10月仍有密集的矿山劳资合同到期，潜在罢工威胁仍存。
智利：1-6月铜产量283.2万吨，同比下滑0.96%。
秘鲁：秘鲁能源和矿产部的数据显示，秘鲁1-6月铜产量为108万吨铜，同比增长14.1%。主要铜企产量增幅在3.7%至64%之间波动。
3）、废铜偏紧，铜精废价差回落
2、冶炼端：TC回升，硫酸价格不断走高，冶炼利润改善
3、进口：进口窗口接近开启，报关流入增多
三 铜材加工与终端消费：国内需求缓慢改善，欧美扩张持续但有所放缓
1、铜下游消费结构
2、7月铜材开工低于去年同期水平，但往年同期水平逐渐趋近
3、7月铜杆开工环比有所回升，但依旧低于去年同期水平
4、板带箔开工率明显高于近年同期水平
5、电源投资有待释放
6、基建：6月累计同比数据继续回落
7、汽车：芯片依旧是制约因素，汽车产出同比下滑明显
8、空调：8月重点企业空调排产与去年生产实绩同比有所提升 ，外销表现持续强劲
9、集成电路产量表现持续强劲
10、欧美制造业仍在扩张，但扩张强度有所减弱，汽车产量仍受芯片紧张压制
四 库存与月差：
1、全球铜显性总库存（包括保税区）：全球显性库存缓慢回落
2、报关流入增多，保税库存下降，交易所期货库存仍旧偏低水平
3、cu00-cu02转为近月升水
4、LME库存暂稳，LME0-3 contango扩大
五
铜与原油及美元指数
1、 铜与美元指数：美元上升暂缓，铜价震荡调整
2、铜与原油
六 CFTC非商业空头持仓回落
七
技术走势
八 结论
宏观上，从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期，伴随的是美元涨-跌-涨，美联储尚未宣布政策收缩之前，市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏，放心去多的日子已经过去。
供给端，矿端的干扰仍在，废铜供应偏紧。智利铜矿Caserones工会计划罢工，智利Andina铜矿工人们拒绝了最新的合同，投票决定罢工。Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约，罢工避免。但后续仍有密集的劳资合同到期，仍有潜在罢工威胁增多的可能；疫情影响，废铜制杆产能扩张，废铜的供给阶段偏近，精废价差回落。
需求端，国内需求缓慢改善，欧美扩张持续但有所放缓。国内8月空调排产有所回升，库存持续去化，现货维持升水。欧美制造业PMI仍然处于显著扩张状态，但强度有所回落。
综合来看，宏观上最宽的日子即将过去，供给上矿端干扰支撑，需求端国内有所改善，海外仍能偏强维持，全球显性库存缓慢下滑，预计铜价震荡偏强运行，但强度不似上半年强劲。
