镍价经过节前资金流出以下跌整理后，节后趁着美元指数下挫，以及人民币升值呈现显著的快速跳涨。此外新能源汽车相关股票带来也形成了期股联动的氛围，资金热度明显。但是注意进口窗口打开，新关税实施下进口利润出现仓单增加。后续期现联动支持与资金面的配合度需要观察。

 

一、节日前后的资金效应明显

 

节前可以发现美元指数虽弱，但人民币在6.5附近出现了比较明显的横盘态势，叠加节前资金获利了结一度引发有色普遍的整理甚至调整。而在节后，资金重回市场，而美元指数再度选择向下，人民币快速升值显著，人民币相关资产吸金效应再度明显。通常人民币升值利好国内依赖进口的相关品种，易形成比较明显的外强内弱走势，且外强效应明显。

 

二、突发事件助长了镍的波动

 

元旦期间特斯拉降价引发广泛关注，有业内人士认为，这是新能源汽车行业“降成本放量”大逻辑的直接体现。降价利好新能源汽车的行业整体发展，尤其是终端需求。预计2021年新能源车行业的盈利会有明显加速，行业仍具备有较好投资机会。今天A股市场表现突出的也是特斯拉链条相关企业，新能源电池相关股票齐升。

 

总的来看，调价对于相关企业扩大市场规模影响非常显著，利好明显，电池增长预期可期，因此也可以看到电池相关版块的大幅上涨。但是需要看到以下几个问题：

 

1、一直以来，特斯拉对标油车，市场竞争以降低整车成本为主。随着欧洲、中国，甚至美国也可能跟进（拜登上台对于新能源行业可能利多），产业政策、消费引导，为新能源汽车带来强劲助力。需求增长可期。

 

2、特斯拉在我国的生产逐渐放量，与宁德时代(300750,股吧)合作，惠及国内电池龙头；同时意在欧洲调厂，布局新需求端爆点；电池研发跟进的同时，逐渐寻求向原料上游的长期稳定合作，向加拿大寻求矿业合作，同时也可能会在印尼寻求长期稳定的矿石供应，这是产业链条向上向下综合延升的过程。这意味着特斯拉在加强全产业链的控制，尤其是对于原料，它的目标是长期稳定的供给，还有成本具有优势。但这不意味着，镍价本身会持续大涨，这与电池企业控成本意愿实质相背。

 

3、新能源电池产业链也在向印尼投资转移。新能源汽车的发展预期也促使湿法投资项目也纷纷落地，目前在建湿法项目主要有力勤Obi项目和华越项目有望在2021年投产，总产能接近10万镍金属吨，接下来还有青美邦（QMB）、ACM、SNI、CKI、PT Vale五个项目近20万吨的产能正在规划中。新能源电池企业，甚至不锈钢企业也在这一领域通过对于原料端投资优势抢占赛道。电池企业对于原料端的控制力、自给能力增强相对会有更强的市场竞争力。

 

4、今年我国新能源汽车补贴将会继续退坡。不过中汽协乐观预期新能源汽车国内需求较增长40%。汽车厂商在补贴退坡情况下将会更加致力于成本控制。电池成本占整车成本40%或以上，因此还是继续会成为降成本的重点。

 

5、硫酸镍需求增长是确定性较高增长，而相关产能产量增加也是，投资增产空间、时间差异性容易易发波动，目前市场主要分歧在新能源电池镍原料够不够用问题上。

 

硫酸镍生产主要来自于镍的中间品、镍豆溶解、废镍等途径。我国在2020年中以后逐渐出现了中间品供应趋紧，阶段也出现了镍豆溶解增加硫酸镍供应的机会。而从产量角度来看全球还是有一定规模的镍豆可供硫酸镍生产使用，需要注意的是BHP在澳大利亚的硫酸镍工厂也计划于2021年下半年投产，将会影响国内镍粉的供给，但同时也会对冲全球硫酸镍的需求。如果力勤（预期可能第二季度）和华越项目都能如预期2021年投产的话，将可以完全覆盖这部分硫酸镍对镍豆的需求。再考虑需求的增量，以30%的复合增长率计算，2022年的硫酸镍产量将达到20万金属吨，而两大项目增量同样可以覆盖需求的增长。

 

当前市场交易的硫酸镍供不应求是在电池需求向好，硫酸镍价坚挺，市场在行业新产能释放供应前不确定性存在期下的一个博弈。镍价当前供需并无突出矛盾，新能源相关信息提供的主要还是短期的边际波动推动性。短期来看，新能源电池相关股票波动还是会强于镍价相关波动。

 

三、后续走势预期

 

镍价首日大涨之后，国内外镍库存均呈现增加。自今日起新关税政策实施，进口纯镍包括镍板、镍豆的进口关税全部下调至1%。以今日下午三点的伦沪镍价格及人民币汇率计算，镍板镍豆的进口窗口已都打开。但由于是新年的第一天，受降关税政策的影响尚未完全体现在市场上。预计将来随着纯镍进口量增多，市场行情将会有相应的变化。期货仓单量后续变化需关注。