核心观点 低高硫燃料油单边仍然受原油端主导，原油大幅拉涨后随时有回调需求，燃料油单边持仓风险增大。排除掉安装成本，加装脱硫塔的船舶的运营成本多在500元/吨，而当前低高硫价差已超过800元/吨，即安装脱硫塔使用高硫的经济性在凸显，低高硫价差继续走扩...

观点： 国际糖市方面，泰国生产进度超过75%，连续两年的干旱天气致使甘蔗种植面积与压榨量减少，因此，当前榨季或提前2-3个月结束，为糖价提供支撑。印度方面，最大生产邦马邦因将甘蔗转向乙醇以及雨水滞留造成甘蔗减产的影响，糖产量或由1260万吨降至1000万...

利多因素：钢厂焦炭补库，焦企库存低位，期价季节性上涨。 利空因素：焦炭产量仍居高位，钢厂高炉检修逐步增多，终端需求转淡。 操作建议：春节前轻仓或空仓，节后短多，及时止损。 风险提示：钢厂高炉检修情况、钢厂焦炭补库行为、终端需求变化。 Part1 行...

主要结论 2020/21年，国内玉米市场较大的产需缺口仍是当下市场的共识，这意味着玉米价格需要保持在较高水平来促进下游替代及刺激未来种植意愿。在年度产需缺口预期没有较大的扭转之前，玉米与小麦等替代能量原料的替代临界点成为了年度运行区间下方的安全边...

摘要： 新冠病毒出现变异，疫情形势仍然严峻。 拜登顺利上任美国总统，宣布超预期的经济刺激计划。 美联储一度讨论缩减购债扰动市场，鲍威尔随后表示目前仍不是时候。 英国出现病毒变异扰动市场，欧央行强化降息预期。 总的来说，近期贵金属一定程度上受美元...

主要结论 结合前期蛋鸡苗补栏及当前存栏结构情况来看，2月开始新开产蛋鸡大概率少于老鸡淘汰量，总体存栏以下降为主，意味着后期鸡蛋供需格局将变得更为健康。从季节性来看，目前春节前旺季需求支撑进入尾声，后期蛋价将进入季节性走弱阶段，预计节后产区现...

利多因素：虽然春节需求不佳，有累库可能，但库存水平为负，暂无压力；检修规模逐步增加，供给回落； 利空因素：临近年底，下游面临工人返乡等情况，需求或逐步回落，关注年后下游复工情况。 操作建议：供需两缩，库存水平为负，基本面仍偏乐观。短期，考虑...

铜价的反弹，在2月22日演绎到了极致。 当日，国内上市的12只沪铜期货合约全部涨停，即便是2022年2月交割的远月合约也不例外。而作为领先的LME铜期货，在交易并不够活跃的亚洲交易时段，也出现了近3%的涨幅。 以高盛为代表的海外投行上调铜价目标至10000美元/...

第一部分 国内经济解读 国内方面，春节假期以来，国内消息面没有太多的变动。从春节假期开始至目前，央行净回笼流动性3400亿元。央行通过媒体表示，应重点关注政策利率指标，而非央行公开市场操作数量，否则可能对货币政策产生误解，暗示当前市场对央行收紧...

市场行情： 1月份，天胶价格重心小幅下移，但仍延续区间震荡格局。月初，市场沉浸在新冠肺炎疫苗上市和对疫情乐观预期之中，在泰国爆发洪水的刺激下，胶价短线冲高至万五一线。其后，随着洪水消退、疫苗推进不及预期，以及美国纾困计划遇到阻碍导致市场乐观...